Au cours d’un entretien avec Simon Brewer, animateur du balado Money Maze, Jo Taylor, chef de la direction du RREO, détaille les principales raisons qui expliquent le rendement élevé du RREO.
Malgré une année difficile, le RREO a généré un rendement de 4 % en 2022, alors que la plupart des marchés boursiers et obligataires ont affiché des rendements négatifs. L’indice TSX, qui assure le suivi d’un panier d’actions canadiennes, a reculé de près de 6 %, y compris sur le plan des dividendes; l’indice S&P 500, qui assure le suivi des plus grandes sociétés ouvertes des États-Unis, a perdu 18 %, et le rendement du marché obligataire a été tout aussi désastreux.
Qu’est-ce qui explique ce rendement élevé? Dans le balado Money Maze, présenté dans le cadre de la série « Super Allocators », Jo Taylor, chef de la direction du RREO, s’entretient avec Simon Brewer au sujet de l’entreprise, de ses origines et de la façon dont les décisions financières sont prises.
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(en anglais seulement)
« Nous investissons pour le compte des 336 000 enseignantes et enseignants retraités et actifs de l’Ontario afin d’obtenir un rendement et de garantir que les rentes sont entièrement capitalisées, mais nous administrons aussi le régime de retraite », explique M. Taylor, en ajoutant que, depuis sa création, le RREO est supervisé par un conseil d’administration formé de professionnels. Le conseil a décidé très tôt que le fait d’assumer à l’interne les responsabilités liées à la gestion de l’actif était une condition essentielle, ce qui a mené à la formation d’une équipe des placements expérimentée qui investit au nom des participants.
Comme les professionnels en placement ont des pouvoirs délégués, ils disposent de la souplesse nécessaire pour prendre des décisions et gérer activement le portefeuille de placements. Les décisions de placement sont prises par le chef des placements, Ziad Hindo, et une équipe de plus de 400 professionnels en placement répartis aux quatre coins du monde.
Actuellement, environ 80 % de la capitalisation du régime provient du rendement des placements, les 20 % qui restent proviennent des cotisations des enseignants et du gouvernement de l’Ontario.
[Notre équipe de gestion globale de la caisse] réfléchit aux allocations de capital sur une période de cinq ans mobile, pour s’assurer d’avoir la souplesse et l’équilibre nécessaires pour faire face au monde économique qui nous attend.
Le RREO dispose d’une équipe de pointe appelée Gestion globale de la caisse « qui réfléchit à la répartition quinquennale du capital, mais sur une période de cinq ans mobile, pour s’assurer d’avoir la souplesse et l’équilibre nécessaires pour faire face au monde économique qui nous attend », explique M. Taylor.
Cette souplesse explique en partie le rendement financier du RREO des deux dernières années. Par exemple, M. Taylor et son équipe ont constaté très tôt que l’inflation pourrait poser problème dans l’économie mondiale. Pour un régime de retraite à prestations définies comme le RREO, cette situation représente un double défi, car d’une part l’inflation augmente son passif, qui est lié à l’inflation, mais d’autre part elle compromet la capacité des sociétés du portefeuille à atteindre la rentabilité et la croissance.
La société a cherché à surmonter ce problème en investissant dans des actifs offrant une certaine forme de protection contre l’inflation. Ces actifs comprennent notamment les marchandises, les ressources naturelles ainsi que des actifs réels, comme les infrastructures et les biens immobiliers. « Notre régime est l’un des rares qui, cette année, a produit un rendement positif alors que beaucoup ont affiché un rendement négatif », explique M. Taylor.
Étant donné que le RREO investit dans le but d’assurer des rentes de retraite aux enseignants pendant des décennies, il peut s’engager à long terme auprès des sociétés qui composent son portefeuille. Ce type de placement est idéal pour les titres de sociétés fermées, puisqu’il lui faut parfois de nombreuses années avant de porter fruit. Mais le jeu en vaut la chandelle! Depuis 1991, les placements du RREO dans des sociétés fermées ont généré un rendement annuel de près de 20 %, « et nous en sommes très fiers », souligne M. Taylor. Depuis ses débuts en 2000, le rendement moyen du programme des infrastructures a également augmenté de 10 % par année.
Entre-temps, M. Taylor affirme que le RREO contribue à orienter la gestion des sociétés dans lesquelles il a investi pour décarboner ses activités et songe même à investir de façon sélective dans les grands émetteurs pour les aider à réaliser une décarbonation plus rapide. « Nous allons cibler les sociétés dont l’empreinte carbone est très élevée », indique-t-il. Pour ce faire, nous devrons viser des sociétés qui utilisent jusqu’à 30 fois plus de carbone que la moyenne et déterminer ce qui peut être fait pour réduire les émissions tout en produisant de bons rendements. « Nous avons réservé un petit montant, cinq milliards de dollars, pour tester trois ou quatre entreprises et faire la démonstration, non seulement à nos parties prenantes, mais également à nos partenaires, que nous sommes réellement en mesure de réaliser cet objectif », ajoute-t-il.
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« J’ai été très clair lorsque je suis entré en fonction au RREO en 2020, que mon objectif [d’ici 2030] était de passer d’un actif de base de 200 milliards de dollars à 300 milliards de dollars », rappelle M. Taylor. Cet objectif a motivé l’équipe des placements à travailler systématiquement en ce sens. « Nous déléguons beaucoup de responsabilités aux personnes, ce qui leur plaît, et nous devons ainsi nous assurer qu’elles disposent d’environnements de contrôle adéquats pour effectuer leur travail », précise-t-il.
M. Taylor mentionne que le RREO est entièrement capitalisé de façon très prudente, ce qui lui permet d’enregistrer un excédent en période plus clémente. « Mais nous ne devons pas nous assoir sur nos lauriers. Avec un régime de cette envergure dont le passif est lié à l’inflation, nous devons vraiment nous assurer de continuer à y apporter chaque année une certaine contribution positive. »
